悲观论者:中国终将步欧美后尘 零利率在所难免

悲观论者:中国终将步欧美后尘 零利率在所难免

(彭博讯)谁也别想改变Danny Gabay对中国经济的悲观立场。

这位前英国央行经济学家认定,中国这个世界第二大经济体正在快速滑向硬着陆,根据他和他在Fathom Financial Consulting Ltd.的同事们的估算,中国经济增速今年已降至3 %左右,较今年前三季度6.9%的官方估算和政府6.5%的未来五年年均目标水平低了逾一半。

他说,那也就意味着中国政府还没有使出最后一招。中国央行最终会步西方同道的后尘,将基准利率从当前的4.35%降至零并开始大规模购买资产。政府则将放松财政政策并想方设法为银行提供支撑。

伴随利率的大幅下调,中国央行的主要利率到明年将比联储会的利率​​还要低,这样的情况自2001年以来还从不曾出现。中国央行已经在一年时间里六次降息,并在8月份让人民币兑美元一次性贬值3%。

「他们会一步一个脚印地朝着那个方向前进,」身为Fathom董事和联合创始人的Gabay说。

中国还需让人民币进一步贬值,未来两年内贬值速度可能会是每个季度2% 到3%,在累计贬值幅度达到25%左右后将会停止,因为如果再贬就会对经济造成进一步伤害。

「中国手中的绳子如今套在自己的脖子上,他们得把它拿下来,否则会伤了自己,」Gabay说。

Fathom的观点与中国央行首席经济学家马骏完全不同。马骏周二说,一些市场人士对中国经济太过悲观,房地产销售的复苏和近来的财政、货币刺激措施应可为经济成长提供支撑。中国央行反复强调无需采取量化宽松政策。

Gabay的悲观自有他的论据,其认为中国并非特例,其决策者所配备的刺激经济的武器也并不会比别人的更加精良,中国需要借鉴美国和英国的做法,直面过量债务现实。

根据麦肯锡的数据,截至2014年年中,中国的政府、企业、家庭债务总额相当于其年度经济产出的2.82倍。

「在防止资产价格泡沫破裂方面,他们不会比我们其他人更加高明,」Gabay说。

身处险境

据Gabay称,中国银行业眼下身处险境,不良贷款总额已达国内生产总值的20%以上,超出了日本1990年代陷入通缩困境前的水平。

「最后一只靴子尚未落下,」他说。 「如果我们所料不差而银行系统又出现内爆,则中国经济活动还有可能出现更大幅度的进一步萎缩。」

2008年全球金融危机以来,Gabay和Fathom一直在唱衰经济前景。他们曾在2014年准确预料到欧洲央行会在2015年启动量化宽松计划。今年伊始,他们就与普遍预期背道而驰,称英国央行即便不开始加息也会结束量化宽松。

中国能够完成从投资、出口导向型向消费导向型的成长模式转型,从而实现其规模超过10万亿美元的经济再平衡,这种观点也不为其所接受。 Fathom有关以往七次亚洲投资迅猛成长的数据显示,由于其他推动经济成长的动力未能起到应有作用,随着泡沫的破灭,紧随而来的是三年的成长停滞。与之形成鲜明对比的是,诺贝尔经济学奖得主Michael Spence 周三在北京表示,接力棒即将由投资交到消费的手中。

Gabay觉得令人欣慰的一点是,中国的艰难处境可能不会影响到全球需求。他说,即便是在中国经济增速减半的情况下全球经济也都挺了过来,1990年代日本经济陷入衰退时也是如此。它可能带来的伤害是又给全球通膨新添一重压力。

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